De nuevo recuerdo, por enésima vez, que los derivados son sólo un paso en el camino. Y que el final de ese camino consiste en comprar el único activo que en estos momentos considero interesante, renta variable, a precios SUBJETIVAMENTE considerados "buenos". ¿Cual es ese precio?. Pues con un 30% de descuento desde máximos. ¿Vale cualquier acción?. Pues va a ser que no: por una evidente razón "profiláctica" sólo quiero valores de países serios. Me valen USA, GERMANY, LA FRANCE, HOLLAND, LA SUISSE, DENMARK, y sitios por el estilo. No me vale España, Italia, Grecia, Portugal... ni Inglaterra, Japón, China, Brasil, Rusia, etc. ¿Porqué de unos sitios sí y de otros, no? Pues por un criterio personal e intransferible. Punto.
Ahora viene la parte interesante del trabajo soterrado que hay que hacer en estos días: Comparar como se comportan las acciones "elegidas" con respecto a sus índices generales (que son los que tradeamos) cuando el mercado se pone "feo" y empiezan a llover chuzos de punta. O sea, estudiar las correlaciones.
Y me he llevado unas curiosas sorpresas.
Las telecos se han mostrado como un claro valor defensivo, aguantando sin pestañear una buena parte del castigo. Digamos que era lo previsible.
Las eléctricas, otro valor defensivo por excelencia, se han desmoronado con bajadas superiores a los índices. Peligro. La conclusión clara es que se trata de valores hiperendeudados y que cualquier amenaza de subida de tipos, aunque sea mínima y a largo plazo, se impone a cualquier otra consideración razonable.
Las energéticas se han comportado razonablemente bien. Mi conclusión es que, pese a ser sectores saturados donde el consumo global irá a la baja por la crisis internacional, se han convertido en meros "comisionistas" entre el costo de extracción y el precio de venta al consumidor final. ¿Que se consume menos? Pues extraigo menos. ¿Que se consume mas?. Pues extraigo mas. ¿Que los costos de extracción suben (petróleo de aguas profundas)? Pues o me pagan mas o no lo extraigo. ¿Que los costos de extracción bajan (shale gas)? Pues bajo precios y me gasto un pequeño diferencial en optimizar la distribución para sustituir una parte de una fuente por otra mas beneficiosa (para mí).
Las farmacéuticas, muy bien. Claramente han abandonado el sector del genérico y de la medicina "para pobres" y se han centrado en la investigación y producción de nuevas patentes "para ricos": medicina "privada" vs. medicina "pública". Y en los campos donde los "ricos" no van a tener problemas en pagar lo que haga falta por cualquier mejora: S. Nervioso Central (Parkinson, antidepresivos y antipsicóticos...), S. Circulatorio (colesterol, infartos, trombosis varias...), Cánceres varios y, por supuesto, Terapia Génica, el santo grial de la medicina "individual" que se avecina. Y como cada vez hay mas ricos...
Las empresas tradicionales industriales. Mal en general: bajo nivel de consumo en el horizonte no compensado por disminución de costes (ya casi no nos queda mundo donde deslocalizar industrias...).
Bancos, Aseguradoras y Financieras varias. Ni las miro. Tarde o temprano acabaran pseudo nacionalizadas o arrastrando una vida de empresas zombi. Alguna escapará por buena gestión, pero es jugar a la lotería.
De constructoras, aerolíneas, etc. ni hablo. Mejor irse con la pasta al casino.
Ahora hay que volver a ajustar los niveles de entrada a las empresas consideradas interesantes con los índices generales, para saber en qué momento hay que empezar a cerrar puts del índice (aun con pérdidas) y empezar a comprar acciones, poniendo la infraestructura de una nueva distribución de activos.
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