Era una posición de "espera", hasta poder tomar una decisión mas definitiva después de oir al BCE en boca de Draghi y comprobar un poco el resultado de sus medidas.
Ese momento ya ha llegado y he ajustado la posición de nuevo en función de las siguientes expectativas a largo plazo (primer paso cuando se pretende vivir de la especulación financiera).
- La economía de la eurozona está mal. Pero no "mal" de hundirse, sino "mal" de estancarse. Un poco a la japonesa desde hace 20 años.
- Ante esta perspectiva, y tomando en cuenta que Alemania (el gran "capo" europeo) vende casi el 50% de sus exportaciones intra-comunidad, los "halcones" germanos han accedido a inyectar liquidez y mantener tipos muy bajitos durante mucho tiempo (al menos, un par de años), para mantener el empleo en su querida Alemania... aunque sea a base de seguir endeudando a los que no podrán pagar: resto de la eurozona. Algo parecido a lo que hace China con EEUU.
Conclusión. Disponemos de 2 años donde el abundante dinero líquido del BCE regará las bolsas, pero éstas no podrán crecer salvajemente porque los resultados empresariales no serán lo suficientemente buenos ya que la economía "real" está estancada y sin visos de mejora.
Pronóstico. Bolsas lateral-alcistas durante bastante tiempo, con caídas puntuales por malos resultados empresariales o por líos varios en otras zonas del planeta. O sea, con bajas volatilidades en general.
¿Como hacer dinero ante este mercado hipotético vendiendo opciones?
Para empezar, ni hablar de una aproximación por el lado de las Puts. Una paradójica opinión "contrarian". ¿Porqué?. Porque con volatilidades del 12% en este preciso momento, para ganar algún dinero tendríamos que
a) acercarnos un montón al subyacente
b) abrir una cantidad importante de opciones vendidas
En resumen, que en cualquiera de las 2 opciones anteriores "el mas mínimo error le cuesta la vida al artista". Cualquier "cisne gris" fortuíto que origine una bajada de un 5%, unida a la correspondiente subida de la volatilidad, nos echa del mercado.
Así que, después de darle al coco, esta es la posición actual.
Resumiré para que se entienda. Un chorro de Calls vendidas lejanillas al subyacente y escalonadas en varios vencimientos, "custodiadas" por 10 Calls compradas a Diciembre 2014... y por 5 Puts sintéticas vendidas a Diciembre 2015 ( un futuro del Dax comprado y 5 Calls 9900 Diciembre 2015 vendidas).
Primera cuestión. ¿Porqué sintéticas y no simplemente Puts normales?. Pues porque como son a tan largo plazo puede darse el caso de que, si la posición se vuelve en contra, no encuentre en el mercado liquidez para deshacer la posición o ésta alcance un precio de usura. Esto con las Puts sintéticas es mas fácil de gestionar... a pesar de costar algo mas de garantías. Ya sabeis: la FLEXIBILIDAD en las estructuras de opciones es vital... aunque poca gente pueda apreciar todo su valor: solo cuando "nos pilla el toro"...
Segunda cuestión. ¿Porqué unas Puts tan lejanas? Porque se han vendido con volatilidades relativamente altas y esperamos que, a ese plazo, la volatilidad disminuya o se mantenga, lo que nos originaría un beneficio adicional.
Tercera cuestión. ¿Como sabes si la posición resultante está "equilibrada", porque las deltas nos indican que es una locura...?. ¡Ay, amigo...! Aquí ya no valen las cuatro reglas del libro con el mapa del tesoro... Aquí ya hay que improvisar... y empezar a ser mas listo que el trader de Wall Street y su fantástico programa si queremos quedarnos con su dinero... Y eso implica correr riesgos, muchos riesgos... Pero os voy a contar cual es el "hilo de Ariadna" que yo utilizo para que me guíe (después de mucho pensar y deducir). La posición está mas o menos equilibrada cuando el dinero tomado a largo (las Puts sintéticas) es el DOBLE del dinero tomado a corto (las Calls a corto/medio plazo). ¿Justificación teórica de este aserto?. NINGUNA. Solo mi intuición.
Y voy a dejar para mañana las ideas que vamos a intentar aplicar para ir ajustando la posición según se vaya moviendo el mercado.
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