CONSEJOS PARA UN NUEVO TRADER

Estos últimos días he estado hablando con un nuevo trader. Es una persona joven (no como yo, que ya camino directamente de la "madurez" a la "vejez"...), con sus ideas muy claras, con una tremenda confianza en sí mismo, en sus objetivos y en la forma de alcanzarlos.

Os podría decir que igual que yo cuando empezaba, pero no es verdad: yo llegué aquí ya "mayorcito", sin experiencia previa y de casualidad, en el año del "Gran Derrumbe". Y llegué porque me pilló el toro con un montón de acciones ("mi tesoro..."), recolectadas cuidadosamente a lo largo del tiempo... y que yo hubiera jurado un año antes que pensaba dejar en herencia a mis nietos, junto con las fotos de mis ex-novias, sus cartas y los poemas correspondientes (los hijos para estas cosas son mas "tiquismiquis": te han conocido de joven. Con los nietos, en cambio, se farda mejor de que uno no fue siempre una ruina humana...). En aquel momento, repentinamente, decidí que quería quitármelas de encima a cualquier precio (ya sabéis la volubilidad de la especie "homo sapiens"... Pues no os imagináis cómo se acentúa antes las pérdidas). Resultó que el mejor "abogado" que encontré para solucionar una ruptura tan traumática, y a un coste muy razonable, se llamaba DERIVADOS. O sea, llegué a ellos desde la necesidad y sin conocimientos previos. Con el tiempo, y ya salvado el "match-ball" inicial, fui profundizando en su estudio desde un punto de vista autodidacta y mediante la inmensa literatura en inglés (idioma que , por cierto, nunca he estudiado formalmente...) que circula por las redes, hasta llegar a una relación mutua estable y razonablemente provechosa... aunque algún palo que otro me han dado al primer descuido.

Mi nuevo amigo, en cambio, ha llegado aquí desde la formación metódica. Ha estudiado en algunas de esas escuelas que proliferan en Internet, supongo que en las mejores, y se ha pertrechado con uno de los mejores programas que existen para ayudar a la gente en estos menesteres. Durante un cierto tiempo, ha investigado para encontrar un método óptimo de trading que esté acorde con sus capacidades económicas y psicológicas (entrar en pérdidas es muy duro de sobrellevar...) y también (porqué no decirlo) con sus ambiciones personales. Ahora, que cree haberlo encontrado, está dispuesto a llevarlo a la práctica después de haberlo "testeado" en esos programas maravillosos a los que me refería antes.

Entre él y yo hay, además, una diferencia fundamental. Todo lo que yo hago en este Blog está referido y limitado a un capital inicial de 100.000 €, aunque es cierto que tengo otras cuentas con cantidades, objetivos y estrategias diferentes, para no ser menos que Groucho Marx con respecto a sus principios. Pero esta cuenta es "mi niña bonita", la favorita de mi pequeño harem, donde intento volcar todo lo que sé. En cambio, mi amigo piensa poner en juego todo su capital a una carta, a una sóla estrategia. También es cierto que yo juego "apalancado", o sea, que viene a ser como si jugara con 1.000.000 de € "virtuales". Pero el hecho concreto es que si las cosas se ponen muy mal, mi máxima pérdida serían esos 100.000 €. Por algún sitio en este Blog está escrito que ese es, precisamente, uno de los motivos para operar "por esos mundos de Dios" en lugar de hacerlo en el sitio donde vives: las posibilidades de una "reclamación internacional de pérdidas", a toro pasado, son virtualmente CERO, luego en la práctica sólo me juego esos 100.000 €. Un buen golpe para mi economía, sí, pero no un golpe letal. Por eso, en el subtítulo de este Blog, figura la palabra COMPLEMENTARIO. Yo me gano la vida como todo el mundo: unos mediante un sueldo estable; otros, mediante las rentas de su patrimonio (alquileres, dividendos, depósitos, bonos, acciones...). Los derivados son, para mí, la forma de "complementar" ese sueldo base con un riesgo "asumible". Por poner un ejemplo que le encantaría a mi hijo, soy como un honrado conductor de autobús que, tras ocho horas de girar el volante, se para media hora en el bar del pueblo y juega una partida de tute subastado con la "peña". Todos apuestan 5 € de inicio pero, como a mí se me da bien el tute, me suelo levantar a la media hora con 20 € de mas en el bolsillo. Así que, aunque hay noches que pierdo, normalmente llego a fin de mes con 200 eurillos extras que me vienen muy bien.

Con la excusa de que la veteranía es un grado (falso, pero plausible en este mundillo donde el 90% de los traders no sobrevive al primer año operando, según datos oficiales), le escribí un e-mail con unos "consejos" que os transcribo a continuación por si pueden interesaros.

Hola M.

He estado pensando un poco sobre lo que hablamos por teléfono y, en
principio, me parece Ok. Un sistema tan bueno como otro cualquiera o,
posiblemente, mejor.

Sólo hay un par de cosas que me preocupan, y pertenecen mas al plano
"filosófico" que al trading en concreto.

Una es que, nos pongamos como nos pongamos, el trading de opciones y futuros
es un juego de suma menor que cero (por las horquillas y comisiones): lo que
alguien gana, alguien lo tiene que perder. No es como el mercado de acciones que
siempre, a largo plazo, termina subiendo... aunque suba menos que la inflación o
que la renta fija para periodos concretos y aunque estos periodos bajistas a veces
sean de varios años. Además, las acciones tienen la propina del dividendo que, a
largo plazo, se nota y mucho.

Con esto quiero decirte que, teóricamente al menos, no puede existir una
estrategia única siempre ganadora... por definición. Por eso yo, como la inmensa
mayoría de los traders que conozco, variamos nuestras estrategias en función de
nuestras expectativas sobre el mercado.

El segundo problema, abundando en el primero, es que las grandes compañías
de trading, desde "market makers" a "Hegde Funds", pasando por Goldman o por
cualquier enano como yo con ordenador propio, tienen a su servicio los mejores
analistas informáticos, los mejores programadores, los mejores ordenadores,
la mejor información "confidencial" del mercado y, por supuesto, los mejores traders (ya
se encargan ellos de contratar a los que despuntan con estrategias estables a largo
plazo...). Así que es difícil que, si existiese una estrategia única ganadora a largo plazo,
no hubieran dado ya con ella, la hubieran puesto ya en práctica... y se hubiera acabado
enseguida el mercado de los derivados. Algo así como lo que está pasando con el "High
Frecuency Trading", donde los ordendores están acabando con los operadores "intradía" y
ahora se limitan a acuchillarse entre ellos con nuevas mejoras implantadas cada
semana, como si fuera la Fórmula 1 en versión informática.

Con esto quiero sólo decirte que te andes con ojo y valores los "riesgos
ocultos" de tu forma de tradear. Puede ir cojonuda para un mercado como el
SP en los últimos 10 años y lo mas probable es que lo sea eternamente, pero
si se produce una circunstancia de mercado como la del Nikei de los 80,
igual sale muy perdedora. Y esto tienes que tenerlo psicológicamente en
cuenta porque no dispones de datos para contrastar en plan "¿que pasaría
si...?" con tantos años de distancia.

El Gran Problema de la economía actual es que nos encontramos en un terreno donde
antes jamás hemos estado e intentamos resolver problemas antes nunca tenidos con
métodos antes nunca estudiados. Todo es pura improvisación por parte de las
autoridades monetarias mundiales. Por eso han "convivido" los QE (Quantitative
Easing) americanos con la política de austeridad de la UE; el "shadow banking"
chino con el QE japonés de Abe, el actual comienzo de subida de tipos del BoE
(porque se les dispara la inflación y la burbuja inmobiliaria londinense... otra vez)
con el TLTRO de Draghi (al que ya verás que rápido le hacen "trampas" los bancos
para suprimir la "T").

Y ¿quien tiene razón? ¿quien lo está haciendo "bien" y quien "mal"?. Nadie
lo sabe, ni puede saberlo: sólo cuando baje la marea se verá quien no lleva
bañador. Y lo mas triste es que, posiblemente, nadie lo lleve. Y hablamos de
las mejores cabezas económicas del mundo mundial...

Con esto quiero decirte que, según la gente de la que mas me fío, el SP va a
subir mas o menos rápido hasta el entorno del 2.200. Pero una vez allí,
cuando acabe la "respiración asistida" de la FED, puede tener una caída en
seco de un 30% al menos. ¿Cierto o falso?. Nadie lo sabe, pero es bueno
tenerlo en consideración. ¿Tu estás "preparado" para ver menguar tu patrimonio
en un 30%, aunque sea "provisionalmente"? Esa es la "gran pregunta".

Perdona el rollo, pero como sé que vas a invertir fuerte quería darte mi
opinión (en lo poco que valga) de que tengas prudencia ante estos mercados
"desconocidos": Igual te forras, pero igual fracasas... y en realidad no
será por culpa tuya. Es que vivimos en una especie de "realidad virtual
económica" y ese factor, por muy intangible que sea, hay que tenerlo en
cuenta.

Un abrazo.

M.

Pasado un tiempo, y tras una amable contestación por su parte (demostración de su exquisita educación, porque ahora que lo releo me entran ganas de contestarme a mí mismo "Y a tí ¿que coj... te importa?. Ni que fueras mi padre...."), le mandé un segundo e-mail con mas "consejos" (clara evidencia de que lo mío no es lo que ahora se denomina "inteligencia emocional"...).



Hola de nuevo, M.

En ese caso, y puesto que estás seguro, te voy a dar un par de consejos
"extras" que creo son prácticos para el día a día.

Debes mantener completamente al día de lo que haces y de lo que va
ocurriendo a tu mujer. A veces, cuando las cosas van mal y hay que soltar
presión, la única persona que va a estar ahí para escucharte es ella. Y es
necesario que ella te "entienda" y te de su "visto bueno" en un plano emocional,
 y aunque no tenga ni idea de trading, para poder desculpabilizarte de tus
"errores" y ayudarte mediante consuelo/dialogo a soltar la responsabilidad
que nos atenaza ante pérdidas inesperadas.

Otra cosa. Debes tener tu operativa clara y por escrito, explicando con
lenguaje sencillo como deshacerla en un momento dado. Esto es como un seguro
para casos de enfermedad/depresion/accidente o unas simples vacaciones para
desconectar (somos humanos, pero al "mercado" eso no le importa).

Y una tercera de propina. Como piensas ganar "a lo grande", piensa antes de
empezar que tienes un "socio" oculto (el Estado español) que acudirá como un
tiburón en cuanto huela "beneficios"... aunque hará mutis por el foro si hay
"pérdidas". Como dijo alguien por ahí, "solo hay dos cosas seguras en la vida:
la muerte y los impuestos". Así que fabrícate previamente un "chiringuito financiero"
donde pagues lo menos posible hasta que tengas unos beneficios sustanciales
CONSOLIDADOS. Y pongo esta palabra en mayúscula porque el Estado no
sabe de trading ni está dispuesto a aprender, luego sus conceptos de "ganancia"
con seguridad van a diferir de los tuyos.

Supongo que alguna otra cosa se me dejo en el tintero, pero esto es lo mas importante
que se me ocurre por el momento... y que me haya funcionado a mí.

Suerte y estamos en contacto para lo que necesites.

M.


Bueno. Y hasta aquí mis consejos, querido e hipotético neófito. Espero que alguno, si no todos, te sirvan para algo. Pero ya sabes: el que aconseja, no paga... Tu tienes que decidir el rumbo que tomas.

P.D. En el momento de publicar esto acaba de salir la noticia del hundimiento del PIB americano del primer trimestre, lo que confirma mis pronósticos mas negativos: sin la transfusión en vena de los QE, la economía americana se derrumba. Por el momento, la bolsa resiste: piensan que los Bancos Centrales aumentaran el flujo de dinero al enfermo comatoso, por lo que las acciones acabarán beneficiándose.

Mi opinión, personal e intransferible, es que a corto plazo pueden tener razón... pero a medio/largo NO. No se puede mantener una economía financiera ficticiamente boyante, mientras la economía real se va al garete. Y ya no es una cuestión de "moral hazard", de "Obamacare", de "estado del bienestar", del "capitalismo popular" y demás zarandajas pseudo-filosóficas. Es que el sistema capitalista al completo, tal y como lo hemos gozado/padecido hasta ahora, se está yendo por el retrete de la Historia y mucho van a tener que trabajar los grandes cerebros económicos mundiales para dar con una solución a largo plazo. Y así, a bote pronto, como solución sólo se me ocurre poner límites a la "Globalización". Casi nada, teniendo en cuenta los capitales invertidos en fábricas distribuidas por todo el "ex-tercer mundo"... ¿Cómo convencer al 5% de habitantes mas ricos del planeta que su propio egoísmo (eso que se escucha en forma de términos tan ambiguos como "lucha por el valor", "optimización de recursos", "eficiencia de costes" y demás palabrerío pseudo-económico) va a ser la causa de su propia desaparición? ¿De que un "Sistema" tan eficiente como el actual en generación de valor, tiene que ir acompañado indefectiblemente por otro "Sistema" adicional que mejore el reparto de las rentas obtenidas o, al menos, permita una ocupación dignamente remunerada a la mayoría de habitantes del antiguo "Primer Mundo"?.

Preguntas sin respuesta... Y os ahorro las profecías apocalípticas: demasiado tiempo llevo con complejo de Casandra en la vida real...

CAMBIO DE RUMBO

Es aburrido limitarse a colgar un post semanal con algún pequeño movimiento en la cartera. Bueno, el problema es que el mercado, nuestro dueño y señor, no da para mas.

Así que he decidido que, dado lo minoritario de este Blog, y dado que a la mayoría de lectores es posible que el ganar dinero mediante derivados no le interese lo mas mínimo, abrir horizontes hacia otros temas puesto que "no sólo de pan vive el hombre", como decía un señor bastante sabio hace ya un tiempo.

Avísados quedais.

NADA NUEVO BAJO EL SOL....

Esta semana los índices se han comportado con una placidez inaudita. Por la parte USA se esperaba el discurso de Yegen... que ha sido una repetición de los anteriores. Si acaso, ha refrendado mas aun la idea de que la subida de tipos será dentro de mucho.... mucho....  Como todo el personal ya lo sabía, de nuevo la reacción ha sido nula. Estamos en un punto de equilibrio en que dar un paso, en una dirección o en otra, se antoja tarea de gigantes. Disfrutemos mientras dure.

Con este panorama, casi no he cambiado nada. Cambié las 5 Calls compradas de Diciembre 10.700 por otras 5 de Diciembre 11.000. O sea, he quitado un poco de cobertura atendiendo a la depreciación de lo ya abierto y ante la lateralidad del mercado. También he "cambiado" el futuro de Junio (vencido) por otro de Diciembre.

Quedamos así

Desde un punto de vista objetivo, la posición da señales de agotamiento: o se le mete mas "madera" o ya se le puede sacar poco al haberse depreciado tanto las Calls abiertas. Pero prefiero ser "cauto" y limitarme a abrir nuevas si voy cerrando otras.

Si cojo una subidilla, la idea que mas me gusta es vender 10 Calls 11.400 para "neutralizar" las 10 Calls compradas en 11.000 y "olvidarme" de ellas. Así me quedaría un margen de un 4% de bajada del futuro sin tener que poner un euro, lo que en este momento me parece un margen de seguridad bastante razonable.

Veremos.

ESTUDIO DETALLADO DE MI POSICION ACTUAL II

 Ha transcurrido una semana desde el anterior post y todo ha evolucionado mas o menos dentro de lo previsto. Al principio de la semana parecía que el DAX se encaminaba a nuevos máximos, pero al final de la semana cayó por influencia del SP americano, el gran gurú de todas las bolsas mundiales.

Así que la posición actual es esta

La única variación ha sido deshacerme recomprando a 2 puntos las Calls 10.300 de Junio. Y sin embargo he ganado mucho dinero para una simple bajada de un 1% del índice. ¿Porqué?. Por la componente "apuesta" presente en el precio de las Calls. Es decir, cuando el índice iba hacia arriba, y por muy poco a poco que lo hiciera, la posibilidad de que las calls llegasen a vencimiento valiendo mucho dinero hizo que el precio de las Calls se "revalorizara" exageradamente para la volatilidad de ese momento: mucha gente comprando y poca vendiendo. Y, por la misma regla de tres, cuando el índice bajó, aunque solo fuera un 1% y con aumento de la volatilidad general, los precios de las Calls se desploman: la gente quiere "recuperar" el mayor tanto posible de su "apuesta errónea" y la falta habitual de liquidez hace el resto. Demasiados vendedores a la vez de Calls hunden los precios, como se refleja en el gráfico.

Esto nos demuestra lo cuidadosos que hay que ser para tratar este tipo de posiciones. Si hubieramos "cargado" (vendido) mas posiciones Calls y el índice hubiera subido... "Houston: tenemos un problema...".

¿Como trataré el lunes la posición?. Pues según amanezca el mercado.

- Si empieza alcista. Pues no hacemos nada: esperar.

- Si se queda lateral. Pues de nuevo no hacer nada.

- Si empieza bajista. Aquí hay dos estrategias similares. a) aumentar la posición vendiendo 20 Calls 10.500 Agosto. b) Quitar la cobertura a largo plazo suprimiendo las 5 Calls 10.700 Diciembre compradas y las 5 Diciembre 11.000. Una de las dos, de momento: nunca las dos a la vez porque el mercado puede darse la vuelta.

Decidir actuar o quedarse quieto.... That is the question....

ESTUDIO DETALLADO DE MI POSICION ACTUAL

La semana pasada os dejé una imagen de la posición abierta en ese momento.

Era una posición de "espera", hasta poder tomar una decisión mas definitiva después de oir al BCE en boca de Draghi y comprobar un poco el resultado de sus medidas.

Ese momento ya ha llegado y he ajustado la posición de nuevo en función de las siguientes expectativas a largo plazo (primer paso cuando se pretende vivir de la especulación financiera).

- La economía de la eurozona está mal. Pero no "mal" de hundirse, sino "mal" de estancarse. Un poco a la japonesa desde hace 20 años.

- Ante esta perspectiva, y tomando en cuenta que Alemania (el gran "capo" europeo) vende casi el 50% de sus exportaciones intra-comunidad, los "halcones" germanos han accedido a inyectar liquidez y mantener tipos muy bajitos durante mucho tiempo (al menos, un par de años), para mantener el empleo en su querida Alemania... aunque sea a base de seguir endeudando a los que no podrán pagar: resto de la eurozona. Algo parecido a lo que hace China con EEUU.

Conclusión. Disponemos de 2 años donde el abundante dinero líquido del BCE regará las bolsas, pero éstas no podrán crecer salvajemente porque los resultados empresariales no serán lo suficientemente buenos ya que la economía "real" está estancada y sin visos de mejora.

Pronóstico. Bolsas lateral-alcistas durante bastante tiempo, con caídas puntuales por malos resultados empresariales o por líos varios en otras zonas del planeta. O sea, con bajas volatilidades en general.

¿Como hacer dinero ante este mercado hipotético vendiendo opciones?

Para empezar, ni hablar de una aproximación por el lado de las Puts. Una paradójica opinión "contrarian". ¿Porqué?. Porque con volatilidades del 12% en este preciso momento, para ganar algún dinero tendríamos que

a) acercarnos un montón al subyacente

b) abrir una cantidad importante de opciones vendidas

En resumen, que en cualquiera de las 2 opciones anteriores "el mas mínimo error le cuesta la vida al artista". Cualquier "cisne gris" fortuíto que origine una bajada de un 5%, unida a la correspondiente subida de la volatilidad, nos echa del mercado.

Así que, después de darle al coco, esta es la posición actual.

Resumiré para que se entienda. Un chorro de Calls vendidas lejanillas al subyacente y escalonadas en varios vencimientos, "custodiadas" por 10 Calls compradas a Diciembre 2014... y por 5 Puts sintéticas vendidas a Diciembre 2015 ( un futuro del Dax comprado y 5 Calls  9900 Diciembre 2015 vendidas).

Primera cuestión. ¿Porqué sintéticas y no simplemente Puts normales?. Pues porque como son a tan largo plazo puede darse el caso de que, si la posición se vuelve en contra, no encuentre en el mercado liquidez para deshacer la posición o ésta alcance un precio de usura. Esto con las Puts sintéticas es mas fácil de gestionar... a pesar de costar algo mas de garantías. Ya sabeis: la FLEXIBILIDAD en las estructuras de opciones es vital... aunque poca gente pueda apreciar todo su valor: solo cuando "nos pilla el toro"...

Segunda cuestión. ¿Porqué unas Puts tan lejanas? Porque se han vendido con volatilidades relativamente altas y esperamos que, a ese plazo, la volatilidad disminuya o se mantenga, lo que nos originaría un beneficio adicional.

Tercera cuestión. ¿Como sabes si la posición resultante está "equilibrada", porque las deltas nos indican que es una locura...?. ¡Ay, amigo...! Aquí ya no valen las cuatro reglas del libro con el mapa del tesoro... Aquí ya hay que improvisar... y empezar a ser mas listo que el trader de Wall Street y su fantástico programa si queremos quedarnos con su dinero... Y eso implica correr riesgos, muchos riesgos... Pero os voy a contar cual es el "hilo de Ariadna" que yo utilizo para que me guíe (después de mucho pensar y deducir). La posición está mas o menos equilibrada cuando el dinero tomado a largo (las Puts sintéticas) es el DOBLE del dinero tomado a corto (las Calls a corto/medio plazo). ¿Justificación teórica de este aserto?. NINGUNA. Solo mi intuición.

Y voy a dejar para mañana las ideas que vamos a intentar aplicar para ir ajustando la posición según se vaya moviendo el mercado.